Trump, Fed ve Küresel Riskler: 2. Çeyrek İçin Yol Haritası Şekilleniyor!

Merhaba,

Merkez bankalarının yönlendirmelerine şahit olacağımız önemli bir haftadayız.

Ana odak noktamız tabi her daim Fed olacaktır.

Fed öncesi BoJ, sonrasında da BoE ve SNB tarafından gelecek mesajlar Çarşamba ve Perşembe günlerinin daha sıcak geçmesini sağlayacaktır.

BoJ ve BoE cephesinde mevcut politika faiz oranında bir değişim beklenmemektedir. İki merkez bankası için de gelecek dönemde izlenecek faiz aksiyonlarına yönelik ip uçları aranacaktır.

Şuan Japonya‘da manşet enflasyon %4,00, İngiltere’de ise %3,00 seviyesinde. Özellikle son süreçte Japonya 10 yıllık tahvil faiz oranının %1,50’lere ulaşması ardından BoJ cephesinden bir aksiyona gerek yok mesajı başkan Ueda tarafından dillendirilmişti. Hala aynı düşüncede mi? Mevcut makro göstergeler ışığında faiz artırım konusunda isteksiz tavır sürecek mi hususu Yen dolayısıyla da DXY tarafındaki hareket akışı için takip edilebilir.

İngiltere tarafında ise bir önceki toplantıda enflasyondaki yukarı yönlü çıkışın gerçekleşeceğine yönelik söylem ardından izlenen enflasyon rakamları manşet %3,00, Çekirdek %3,75. Yükseliş artık banka düşüncesinde sona erdi mi hususunda verilecek mesajlar gelecek dönem ki olası faiz indirim zamanlamasını için de dikkatle takip edilecektir. Bu toplantıda 9 üyesinin 7’sinin faizi sabit bırakmasına yönelik de ayrıca bir beklenti söz konusudur. Bir önceki toplantıda 9 üyenin tamamı sabit senaryo üzerinde gitmişti.

BoJ cephesinde 1 adet faiz artırımı, BoE içinse yıl içerisinde 2 adet faiz indirimi (Mayıs ve Ağustos) düşüncesi swap piyasası fiyatlaması içerisinde.

SNB cephesinde ise bu toplantıda 0,50% olan politika faiz oranında 25 baz puan indirim gerçekleşmesi şeklinde beklenti var. İsviçre‘de şuan yıllık manşet enflasyon 0,30%, Çekirdek ise 0,90%.

Bankadan şuan için Mart toplantısı dışında ekstra bir faiz aksiyonu beklenmemektedir.

Kritik merkez bankaları kararları öncesinde;

• GBPUSD 200 günlük ortalama (1,2730) üzerinde iyimser olsa da 2024 Kasım’da test ettiği 1,3045 seviyesini kırma konusunda çok istekli değil.
• USDJPY 21 ve 34 aylık ortalama 143,65 – 148,35 bölgesi üzerinde kalarak 2021 yılından bu yana uzun vadeli iyimserliğini sürdürme ve 160 seviyesine tekrar göz mü kırpmak isteyecek yoksa engelleri aşarak trend değişimine yönelik BoJ önderliğinde bir kırılıma mı şahit olacak sorusunun cevabını arıyoruz.
• USDCHF 0,92 seviyelerini Mayıs 2024’den bu yana aşamıyor. Bu da 0,92 – 0,84 arasında bir bant hareketini gündeme taşıyor . 55 ve 200 günlük ortalamalar ise şuan 0,8880 – 0,8950 bölgesinden geçmekle birlikte parite ortalamaların altında. Bu da faiz indirimi ile ortalama üzerinde reaksiyon göstermediği müddetçe baskı devam edebilir düşüncesini ön planda tutmaktadır.

ŞİMDİ ANA ODAK NOKTAMIZ Fed‘e geçebiliriz…

Trump‘ın politikalarının yarattığı belirsizlik / endişe net bir şekilde ölçümlenemediği için Fed cephesinde de yönlendirmeler nasıl gerçekleşecek konusu 2. çeyrek traderların yol haritası için önemli olacaktır.

Son gelen istihdam ve enflasyon verileri piyasanın beklediği gibi 3 adet faiz indirimine yönelik düşünceye teyit kazandırmıyor. Trump psikolojisi ve borsa endeksleri ve şirketlerde izlenen sert düşüşler ardından traderların pozisyonlanma dürtüsü, Fed üzerinde spekülatif bir baskı yaratıyor. Ancak Fed bunu yemez 🙂 Trump riskleri henüz ölçümlenemediği için Fed’in burada ciddi bir değişime gitmesi beklenmemektedir.

Bu arada piyasa beklentisi ilk faiz indiriminin Haziran toplantısında gerçekleşmesi şeklinde. Mart sonrasında ilk toplantı 7 Mayıs tarihinde. Bu açıdan Haziran’da indirim olur mu hususunda da Mayıs ayına kadarki makro göstergelerin sonuçları önem arz edecektir.

3 ayda 1 gerçekleşen Fed toplantıları her daim çok önemlidir.

Neden?

Bu toplantılarda Büyüme, Faiz, İşsizlik ve PCE Enflasyon gibi kritik göstergelere yönelik beklentiler paylaşılır. Bu paylaşım bir önceki projeksiyonlardan ne kadar farklıdır hususu anlık olarak varlık fiyatları üzerinde etkili olmasını sağlar.

Ek olarak Dot Plot dediğimiz noktasal – çizgisel grafikte ise 19 üyenin faiz tahminini izleriz.

Üyeler nerede yoğunlaşırsa o bölgeye daha fazla focuslanır piyasalar. Yoğunlaşma piyasa ile ne kadar uyumlu ya da değil hususu da Fed Başkanı Powell konuşması öncesinde varlık fiyatlarının seyri içerisinde yer alır.

Piyasalar ekonomik göstergelere ilişkin sonuçları hazmettikten sonra artık son söz Başkan Powell‘da olur.

Bir yandan banka gözünden süreç nasıl gözüküyor onu anlatır diğer yandan da ısrarcı aynı tip sorulara aynı kararlılıkla cevap vermeye çalışacaktır.

Tabi ana konu 1- Trump risklerini nasıl görüyorsunuz, 2- Faiz indirimi konusundaki tavrınız nedir. Diğer soru başlıkları da nitekim bu konuların barındıracak dolaylı sorular olarak izah edilebilir.

Veri odaklı ve toplantıdan toplantıya kararlar alacağız diyen bir banka klişe söylemlerine devam etmesi kaçınılmazdır.

Tabi burada göstergelerde revizyon olursa bunun izahı nasıl olacak yine fiyatlama kalemi içerisinde bu da dikkate alınabilir.

Ben bu toplantıda piyasanın istediği 3 faiz indirim sinyalinin bankadan alınabileceğini düşünmüyorum. Tabi geçmiş dönemde olduğu gibi piyasa yine kendi bildiğini okursa o ayrı. Ancak bu konu için biraz daha erken olduğunu düşünüyorum.

Özetle hem çok popüler hem de sönük kalabilecek bir toplantı arasında insanlar gidip gelecektir. Sahne her zamanki gibi Powell’da olacaktır.

Benchmark göstergeler;

• EURUSD 100 günlük ortalama (1,0520) üzerinde iyimser tavrını sürdürmek istiyor ancak 2024 Kasım döneminde test edilen 1,0935 henüz aşılmış değil. Yani psikolojik 1,10 üzerinde hareket akışı için teyit kazanmaya ihtiyaç var aksi halde satıcılar 1,10 – 1,05 bandını kullanmak isteyebilir.
• Gold 3000 psikolojik seviyeye ulaşması / rahatlaması ardından hareket alanını 2880 üzerinde daha da netleştirmiş oldu. Kısa vadeli olarak da 2955 – 2970 bölgesi üzerindeki iyimserlik ne kadar güçlüdür hususunda Fed ana odak noktamız. Yükselişlerde Fibonacci ve Envelope göstergeleri 3050 seviyesini temsil ediyor.
• SP500 uzun zaman sonra 200 günlük ortalama 5755 altına sarkarak kısa vadeli alıcıları üzdü. Gerçekten bu üzücü durum ağlamaya dönüşecek mi hususunda Fed ile birlikte endeksin ortalamadaki reaksiyonunu takip edeceğiz.
• Nasdaq100 cephesi ise son sert düşüşe karşın 55 haftalık ortalama 19800 altında haftayı kapatmadı. Bu açıdan dikkat etmek gerekiyor. Dönüşüm muhteşem olacak şarkısı bu sefer de teknoloji endeksi için çalınır mı hususunda Fed sonrası endeksin haftalık kapanış seviyesi dikkatle takip edilmelidir. Ben iyimser tavrımı sürdürüyorum…

Bu hafta dışarıda Merkez Bankalarının yönlendirmeleri ve Trump – Putin süreci yani jeopolitik risk teması, içeride ise Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi, İşsizlik Oranı, Tüketici Güven Endeksi, Para, Banka ve Menkul Kıymet İstatistiklerini takip edeceğiz.

Yerel ve Küresel piyasalar için hareketli geçmesi gereken bir hafta dinamiklerinde haftanın hemen hemen her günü sizlere piyasalara yönelik düşüncelerimi aktaracağım.

• 18 Mart Salı A Para TV / Piyasa Saati (11:10)
• 19 Mart Çarşamba EkoTürk TV / Dış Piyasa (15:30)
• 19 Mart Çarşamba GCM YouTube / Fed Yayını (21:15)
• 20 Mart Perşembe TVNet / Para Politik (09:30)
• 21 Mart Cuma CNBC-e / Küresel Görünüm (11:10)

Beklerim.

Saygılarımla

Kudret AYYILDIR